《港湾生意不雅察》廖紫雯
继本年1月初次递表失效后，古茗踩着2024年的尾巴再次递表冲击港交所。12月15日，古茗控股有限公司(以下简称：古茗)更新招股书，保荐机构为高盛、瑞银集团，古茗国内运营主体为古茗科技集团有限公司。
这次招股书败露，古茗本年前三季度事迹端保握增长，但毛利率出现小幅下滑。此外，单店日均GMV(商品来回总和)、售出杯数、订单均价等也出现不同进程下滑，对此公司暗示，由于握续扩展门店汇注并开设多间新店，GMV总和及售出总杯数仍握续增长。
值得温煦的是，加盟商为古茗孝敬超九成收入的情况下，往绩时刻，公司加盟商流失率在握续耕作。
01
加盟商收入占比超九成，毛利率小幅下滑
2021年-2023年、2024年前三季度(以下简称：证实期内)，古茗杀青收入分辨为43.84亿、55.59亿、76.76亿、64.41亿；净利润分辨为2399.2万、3.72亿、10.96亿、11.20亿。
古茗指出，收入增长主要归因于公司门店汇注膨胀及GMV不休飞腾，使公司销售商品及诱导增长。
古茗的收入主要来自向加盟商销售货物及诱导以及提供就业。2021年-2023年，来自加盟店的收入分辨占总收入的97.9%、97.9%及97.1%。死心2023年及2024年9月30日止九个月，来自加盟店的收入分辨占总收入的97.4%及97.2%。
2021年-2023年，古茗杀青毛利分辨为13.14亿、15.63亿、24.03亿，毛利率分辨为30.0%、28.1%、31.3%。2023年前三季度、2024年前三季度，公司杀青毛利分辨为17.26亿、19.64亿，毛利率分辨为31.0%、30.5%。
本年前三季度，古茗毛利有所飞腾但毛利率却出现下滑，粗略受到销售本钱变动影响。2023年前三季度、2024年前三季度，公司杀青销售本钱分辨为38.45亿、44.77亿，分辨占比69.0%、69.5%。
证实期各期，古茗销售本钱增长主要由于(1)销售商品及诱导本钱加多及(2)提供加盟处置就业的本钱加多。公司指出，销售本钱加多与公司业务膨胀及收入增长情况大约相符。
毛利率良好来看，证实期各期，公司销售商品及诱导杀青毛利率分辨为16.8%、15.5%、18.7%、18.0%；加盟处置服求杀青毛利率分辨为86.2%、82.6%、82.3%、81.3%；直营门店销售杀青毛利率分辨为34.9%、18.6%、18.7%、14.3%。加盟处置就业毛利率远高于其余二者。
02
单店日均GMV下滑，加盟商流失率握续耕作
古茗主要通过加盟样式，开设门店并运营“古茗”品牌。“古茗”门店主要销售三类饮品：(1)果茶饮品、(2)奶茶饮品及(3)咖啡饮品相配他。
证实期各期，古茗加盟店孝敬约99.9%的GMV。死心2024年9月30日，公司径直处置七家直营门店。
古茗门店多调处在浙江、福建及江西等地区。2021年-2023年，公司门店数分辨为5694家、6669家、9001家，同店GMV同比分辨同比增长12.0%、2.8%、9.4%；2024年前三季度，公司门店数达9778家，寰宇范围内的同店GMV增长率同比下滑0.7%。可见，往绩时刻，同店GMV出现一定波动。
证实期各期，古茗GMV总和分辨为105.93亿、140.04亿、192.14亿、166.08亿；售出总杯数分辨为6.81亿杯、8.70亿杯、11.85亿杯、9.90亿杯。
值得温煦的是，2024年前三季度，古茗单店日均GMV约6500元、单店日均售出杯数达386杯、每笔订单的平均GMV达27.7元，上年同期上述数额分辨为6800元、417杯、28.2元；三大数据出现不同进程的下滑。
古茗暗示，死心2024年9月30日止九个月，由于合座行业放缓及竞争加重，与2023年同期比拟，公司录得的单店日均GMV、单店日均售出杯数及每笔订单的平均GMV均有所减少。尽管如斯，由于公司握续扩展门店汇注并开设多间新店，公司的GMV总和及售出总杯数仍握续增长。
盘古智库高档商榷员江瀚对《港湾生意不雅察》指出，“最初，加盟商为古茗孝敬了超九成的收入，这标明加盟商的狡计景况对公司的合座事迹具有蹙迫影响。当单店日均GMV、单店日均售出杯数及每笔订单的平均GMV下滑时，这确乎可能激发加盟商的担忧，影响他们对改日盈利身手的预期。”
“固然这些关键计算有所下滑，但公司的GMV总和及售出总杯数仍握续增长，这在一定进程上阐扬古茗的合座范畴仍在扩大，品牌效应和市集占有率在耕作。相关词，这种增长是否足以对消单店狡计压力对加盟商信心的影响，需要进一步不雅察。淌若单店狡计压力握续加大，可能会导致部分加盟商选拔退出，这不仅会影响古茗的收入来源，还可能毁伤品牌形象，进而影响到后续加盟商的扩展。因此，古茗需要密切温煦加盟商的狡计景况，禁受有用法子耕作单店盈利身手，以保管和增强加盟商的信心。” 江瀚暗示。
招股书败露，死心2024年9月30日，在开设“古茗”门店跳跃两年的加盟商中，平均每个加盟商狡计2.9家门店，71%的加盟商狡计两家或以上加盟店。
证实期各期，古茗分辨领有2381名、2949名、4614名及4842名加盟商，并分辨领有5689家、6664家、8995家及9771家加盟店。各期，公司新加多盟商数量分辨为551名、781名、2085名、871名，退出加盟商数量分辨为157名、213名、420名、643名。
招股书败露，古茗与加盟商圮绝互助关系的根由部分包括两边承诺圮绝、加盟商违抗加盟公约、基于对多少加盟商的证实及及格性的评估而决定不与彼等续签公约，及加盟商决定于公约到期后追寻不同的事迹标的等。
证实期各期，古茗圮绝的加盟商关系中有72%、73%、83%及92%因两边承诺圮绝；14%、22%、12%及4%因违抗加盟商公约所致；而14%、5%、5%及4%因加盟商公约未续期所致。
证实期各期，古茗加盟商流失率分辨为6.2%、6.7%、8.3%及11.7%，其中加盟商流失率按指定年度圮绝的加盟商数量除以岁首加盟商数量与年内加入的加盟商数量之和。
古茗暗示，于该等年度内，加盟商流动率略有飞腾，原因是(1)新加入的加盟商的流失率泛泛较高，而2021年至2023年新加入的加盟商数量一直飞腾；及(2)死心2024年9月30日止九个月，行业面临放缓及竞争加重。
江瀚以为，最初，加盟商流失率的握续飞腾标明古茗在加盟商处置和相沿方面可能存在问题，如加盟计策不对理、运营相沿不及等。这可能导致加盟商对品牌的赤心度裁减，进而影响公司的市集占有率和品牌形象。其次，加盟商流失率的飞腾还可能激发四百四病，如口碑恶化、潜在客户流失等，进一步加重公司的狡计风险。因此，古茗需要加强对加盟商的处置和相沿，耕作加盟计策的招引力和运营相沿的有用性。
同期，江瀚指出，频年来新茶饮企业上市潮不休，确乎加重了行业的同质化竞争。在加盟商拓展方面，各企业齐在致力于耕作品牌影响力、优化加盟计策、加强运营相沿等，以招引更多的加盟商加入。古茗需要在这种竞争环境中找到我方的各别化上风，以区别于其他竞争敌手。
03
州里地区门店占比近四成
2010年，古茗首创东谈主在浙江开办首家以“古茗”品牌定名的门店。2018年，古茗科技诱导，成为公司的主要狡计实体，2019年，公司在浙江的门店数量达到约1000家。
按2023年GMV及死心2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的环球现制茶饮店品牌，亦是全价钱带下中国第二大现制茶饮店品牌。
招股书败露，“古茗”品牌在二线及以下城市有较大影响力。死心2023年12月31日，“古茗”品牌78.8%的门店位于二线及以下城市，在环球现制茶饮店门店数量名次前五的品牌中占比最高。在该等城市，按于2023年的GMV计，“古茗”品牌在环球现制茶饮店市蚁集占有约22%市集份额。
死心2023年12月31日，“古茗”品牌门店位于州里的比例为38.3%，而中国其他前五大环球现制茶饮店品牌的门店位于州里的比例多数低于25%。
此外，死心终末本色可行日历，“古茗”品牌是中国前五大环球现制茶饮店品牌中唯独禁受地域加密策略的品牌。
同期，招股书败露，死心2024年9月30日，公司按条件向约97%的门店提供两日一配的冷链配送就业。于2023年，在按GMV计的中国前十大现制茶饮店品牌中，公司是唯独一家能够向低线城市门店泛泛配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。
江瀚指出，古茗在新茶饮方面的上风主要体当今其私有的品牌定位、丰富的居品线、以及鄙人千里市集的深耕细作上。通过精确定位州里地区挥霍者需求，古茗收效打造了一系列合妥贴地口味和挥霍俗例的新茶饮居品，得回了挥霍者的疼爱和认同。
江瀚进一步分析，过分下千里市集为古茗带来了弘大的市集空间和增长后劲。州里地区挥霍者对新茶饮的需求日益增长，而古茗凭借其在该鸿沟的先发上风，有望进一步扩大市集份额和品牌影响力。
“相关词，过分下千里市集也带来了一定的挑战。一方面，州里地区的挥霍身手和挥霍俗例可能与城市地区存在各别，需要古茗在居品研发、营销策略等方面进行针对性的蜕变和优化。另一方面，跟着竞争敌手的逐渐干与和市集竞争加重，古茗需要不休耕作本人的竞争力和翻新身手，以应付改日的挑战。” 江瀚补充谈。
04
食物安全频年来屡屡被罚，少缴税金被罚上千万
本年9月，古茗旗下一门店让职工带领“谢罪牌”以及纸质手铐，激发网友热议。据悉，涉事门店位于广东省深圳市龙华区，其中别称参与视频拍摄的职工参与视频拍摄的职工暗示，该举止为职工自觉拍摄，为“逍遥时自娱自乐”，有网友对该举动暗示反感。
过后，古茗官方微博发文致歉暗示，“抱歉，咱们玩梗翻车了。该视频模仿了抖音平台上热梗‘舔狗罪’+‘双杯杯托手铐’的创意，勾通门店责任场景，由分公司职工与门伴计工饰演并拍摄。咱们自以为搞笑的‘玩梗’，给部分网友带来了诬蔑与不适。收到网友反应后，咱们第一时现时架了视频。”
此外，古茗挥霍者端投诉也不算少。死心2024年12月29日，古茗于黑猫投诉平台估计领有1920条投诉量，其中1647条已完成。近三十天内，古茗投诉量为87条，已完成47条。挥霍者投诉内容触及“央求退款被拒退、喝出异物、抵偿不对理、瑕疵宣传”等方面，总体来看，关于食物安全方面的投诉相对偏多。
公开贵寓裸露，本年315时刻湖北经视曾报谈，多家奶茶门店出现食物安全风险问题，伴计将没用完却行将落后的食材改动有用期，不时使用，其中就点名了古茗。涉事门店的伴计还暗示，在操作此类手法时，专挑监控盲区脱手。
2023年8月28日，在江苏省常州市新北区食物安全抽检历程中，古茗茶饮奔牛镇店内使用的不锈钢小料盒被检出“大肠菌群”。大肠菌群是评估食物卫生景况的蹙迫微生物计算之一，检测效果标明食物卫生质地存在颓势，存在被肠谈致病菌(如和尚氏菌、志贺氏菌、致泻大肠埃希氏菌)浑浊的可能性较大。食用大肠菌群超标的食物可能导致泻肚，以致激发吐逆等症状。
2022年3月16日，武汉市江汉区本汉古茗奶茶店坐褥狡计感官不良的食材、私自变嫌保质期，被江汉区市集监管局照章作出充公犯科所得1205元，罚金10万元的行政处罚。
同庚6月，杭州之江度假区曼巴古茗奶茶店被罚金3000元。处罚细目裸露，该店未对未成年工依期进行健康检讨。
2022年6月13日，安徽省合肥市长丰县双墩镇古茗饮品店，因采购和使用不合适食物安全圭臬的食物原料及未实行进货检讨义务，被罚5000元；2022年7月5日，湖南省邵阳市隆回县古茗茶饮店因使用跳跃保质期的山核桃仁原料加工食物，被罚9000元；2022年9月，广西壮族自治区桂林市恭城瑶族自治县莲花镇古茗奶茶店因使用跳跃保质期的原料加工食物，被恭城县市集监督处置局罚金2000元。
此外，招股书还裸露，2021年12月，台州市税务局放哨局发现古茗科技于2018年6月14日至2020年1月31日历间少缴税金及附加估计2360万元，并对其处以1160万元的罚金及650万元的滞纳金。(港湾财经出品)
